서진시스템을 분할하는 건가요? 휴… 걱정할 게 많네요. 분할 이후 대응 방법에 대해 좀 더 공부해보자. (5/9)
안녕하세요. 청무피사 입니다.
저는 ESS 시장을 긍정적으로 보고 지난해 서진시스템에 투자를 했습니다.
임대료 환입 자금을 마련하기 위해 HD현대일렉트릭과 같은 서진시스템도 올해 중반 매각됐다가 올해 다시 매입됐다.
(작년 투자내역… 작년에 반전이 없었더라도… 50% 수익을 냈을 겁니다.
)
4월 26일 폭락 당시 더 많이 샀습니다.
포스팅하려고 했는데, 하락세가 너무 심해서 포스팅을 못했어요. 어느 정도 안정이 된 것 같아서 이제야 포스팅을 하게 되었습니다.
이것은 내 계정의 유일한 플러스 항목인 우리 아이의 계정입니다.
아무튼 오늘은 ESS 관련주인 서진시스템의 주가와 전망, 전환사채, 투자후기 등을 소개해드리겠습니다.
1. 서진시스템 회사소개 먼저 서진시스템 사업보고서와 유진투자증권, SK증권 보고서를 참고하였습니다.
첨부파일 (서진시스템) 사업보고서(2024.03.21).pdf 파일 다운로드 내 컴퓨터에 저장 네이버 MYBOX에 저장 첨부파일 서진시스템_유진투자증권.pdf 파일 다운로드 내 컴퓨터에 저장 네이버 MYBOX에 저장 첨부파일 서진시스템_SK증권 다운로드 .pdf 파일을 내컴퓨터에 저장하세요. 네이버 MYBOX에 저장하세요. 사업내용을 보면 금속가공업체 입니다.
금속가공업체가 ESS 관련주인 이유는 금속가공에 매우 뛰어나 과거 통신장비사업과 휴대폰 케이스 금형장비 등을 생산해왔기 때문이다.
그러다가 ESS와 전기차의 등장으로 배터리 팩 케이스, 전기차 부품 등을 생산하기 시작했습니다.
ESS 판매가 급증하면서 ESS 배터리 셀을 생산하지는 않았지만 주로 ESS 관련 업종으로 분류됐다.
2023년 판매 현황이며, ESS 장비 비중이 35%를 넘었습니다.
예전에는 통신이 잘 됐는데 요즘은 ESS가 잘 되더라고요. 주요 제품을 보면 반도체, 통신, ESS, 전기차 등을 모두 포괄하기 때문에 포트폴리오가 좋은 것 같아요. 긍정적인 점은 2023년 말쯤부터라고 생각하는데, 공장 증설로 생산능력이 본격적으로 늘어나기 시작했고, 가동률은 아직 높지 않아 추가적인 매출 증가가 기대된다.
(다이캐스팅의 경우 성능이 50% 증가했지만 가동률이 비슷하기 때문에 케파는 50% 증가했다.
) 따져보면 ESS는 2022년 대비 50% 이상 증가한 모습을 보였다.
2023년에는 배터리 셀 가격이 급등하고 ESS 수주가 지연되면서 서진시스템즈의 매출과 영업이익이 예상보다 부진했지만 여전했다.
회사에서 소개하는 것처럼 다이캐스팅 및 금속가공 사업은 진입장벽이 높지 않지만, 대규모 투자산업이라 레퍼런스 없이는 납품이 어렵다.
이런 점에서는 대기업에 제품을 납품한 경험이 많다는 것이 장점이다.
ESS에는 플루언스에너지 넥테라(Fluent Energy Nexterra) 등 글로벌 기업으로부터 수주 소식이 자주 들려오며, 수주받아 생산하는 형태다.
또한, 전기차 부품 생산도 확대하고 있습니다.
더일렉의 자료를 보면, 전기차 부품 사업을 위해 다이캐스팅 장비를 지속적으로 확대하고 있는 것으로 보인다.
문제는 회사가 공장 증설을 위해 다량의 전환사채를 발행해(물론 지난해 4분기를 제외하면 매출이 좋지 않았다) 주가가 오르는 듯했다가 하락했다는 점이다.
전환사채가 전체 주식수 3,750만주 중 47%에 해당하는 1,770만주였기 때문에 당연히 주가 희석 우려가 있었고, 이번 공시로 전환청구권이 행사됐다.
다른 기업들도 주가가 오를 것이라고 생각했을 때 전환사채를 발행해 주가 상승세를 약화시킨 경험이 있어 조치가 쉽지 않았다.
현재 풋옵션 3만2000원을 적용하면 2025년 6월 26일 청구할 수 있는 물량은 1064만주이며, 대표물량 1100억원을 제외하면 약 410만주가 발행될 것으로 예상된다.
전체 주식의 11% 정도다.
아니 알겠습니다.
2. 전환사채 물량으로 인해 서진시스템 주가가 우려되던 시장에서는 4월 26일경 주가가 급락(소문이 돌고 기관들이 마구마구 뒹굴기 시작)한 뒤 현재는 안정기에 들어선 것으로 보인다.
하지만 당신은 결코 알지 못합니다.
작년 투자 경험을 토대로 볼 때 이보다 더 낮아질 수 있습니까? 제가 한 범위는 16,000원 정도였는데, 14,000원까지 가면서 -20% 하락하는 걸 보니 주가는 항상 다각화, 분할매수+운이 필요한 것 같습니다.
현재 주가가 상승세를 보이고 있습니다.
3. 서진시스템 목표주가 산정 SK증권은 2025년 매출액 1조8000억원, 영업이익 약 1,800억원을 공시했으며, 목표주가를 시가총액 1조2000억원인 약 3만3000원으로 설정했다.
개인적으로 희석시가총액은 다소 보수적이라고 생각하는데, 영업이익을 1,500억원으로 설정하고 PER20을 설정하면 시가총액 3조원을 희석시가총액 5,500만주로 나누면 약 54,500원이 된다.
나는 우리가 25년 안에 이 수준에 도달할 수 있기를 바랍니다.
4. 전반적으로 회사의 매출 성장세는 상당히 좋아 보인다.
전환사채 거래량의 리스크도 풋옵션을 통해 1년 동안 해결됩니다.
풋옵션 가격 32,000원이 지지선이 될 수 있다.
반대로 32,000원은 저항선이 될 수도 있습니다.
비수기인 1분기에도 매출이 나온다.
영업이익 성장을 보여줘야 할 필요성과는 별개로, 최근에는 주가를 올리기 위해 회사 홍보를 하려는 것으로 보인다.
경험상 ESS 관련주는 양극재 업체 하락세에 반등하는 모습을 보여 매출이 좋을 가능성이 높습니다.
(배터리 셀 공급이 원활해서) 시가총액은 다소 가볍지만 그렇지 않습니다.
고부가가치 산업이라고 생각하지 마세요. 베트남의 값싼 인건비와 경쟁력이 있다.
제 경험상 큰 노력을 하지 않고 주식 정보를 얻으면 항상 의심하고 또 의심하며 단기 고점은 아닌지 고민하게 됩니다.
. (유튜브에 사람들이 나와서 그런말 하면 폭락합니다…) 투자에 대한 모든 책임은 귀하에게 있으며 당사는 귀하의 투자에 대해 책임을 지지 않습니다.
서진시스템도 공부해주세요~!
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